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1、中美贸易摩擦出现新的进展，商务部在16日上午发表声明，表示应美方邀请商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。但股市对中美双方重新开始磋商的具体反应偏平淡。在人员配置上，市场主要担心的是本次磋商的级别低于前几轮，难以出现实质性的进展，但我们认为双方磋商的主要目的是为了后续可能的多轮磋商进行铺路，拟定具体的谈判路径，以期中美双方领导人在11月18日巴布亚新几内亚举行的APEC领导人非正式会议和11月30日阿根廷的G20集团高峰会议上达成更多的进展。外媒报道的磋商时间为8月22日与8月23日，位于双方互征160亿美元关税之前，双方开始相互磋商也有望避免中美贸易战再度升温。而且从股价表现上看，市场最初给予本次磋商的预期偏低，也更有利于出现预期差之后的行情演绎。

2、十四五”期间为数字经济基础设施建设期，从具体的细分行业来看，下游客户需求更为刚性板块有望脱颖而出：①受益于数字经济基础设施建设，并叠加本土替代逻辑，从而业绩确定性更高的国产服务器、国产CPU、行业信息化、车智物联等板块；②得益于国企上云、产业数字化程度加深从而迎来行业智能化升级的金融IT、能源IT等行业；③顺应行业发展趋势，在物联网、汽车智联中起到重要作用的物联网、智能汽车产业链相关公司等。(1)车智物联：今年下半年开始，一批高算力、高感知能力、具备更高阶自动驾驶能力的智能汽车车型预期将集中问世。(3)IaaS及服务器：据ResearchAndMarkets，2030年全球云计算市场预计将达到1554亿美元，年均复合增长率为7%，预计2026年中国市场规模达64亿美元。

3、这家精密结构件供应商下游覆盖光伏、新能源汽车等高景气行业，深度绑定核心用户

4、(东北宏观沈新凤团队)周观点：继续审视三矛盾——人民币不破7；新一轮中美贸易谈判开启；政策先行、经济滞后，改革开放持续推进。新一轮中美贸易谈判开启，阶段缓解情绪。中美新一轮贸易谈判将在下周进行，由中国商务副部长带队，为11月中美领导人会面铺垫，阶段将缓解市场持续已久的紧张情绪。根据外媒会谈时间在8月22-23日，正是160亿美元关税清单执行时间，时间选择很微妙，预计160亿加征关税如期开征，但可能因谈判产生变化，但不论怎样，要么符合预期，要么超预期。

5、云计算景气度和集中度双升，AWSIaas、无双科技Saas高增长。消费群体和应用场景扩展带来的流量增长对IDC增量提出增长需求。公司通过运营AWS、无双科技、中金云网私有云业务，完成了从传统的IDC向云计算(包括Iaas和Saas)布局，在各领域均具高成长性。AWS中国排名国内前估算2017年AWS收入7亿元。AWS本身即为全球龙头，其技术水平全球领先，IDC基础设施依托光环新网的龙头优势，短板仅仅是因为资质原因造成的客户开拓困难。在光环新网取得云计算牌照后，随着销售团队的组建，凭借AWS和光环新网的口碑和实力，客户开拓并非本质困难，业绩将显著释放。云计算具备较大的超预期可能。

6、费用控制严格，研发持续投入。公司管理费用03亿元，同比增长58%，基于公司研发费用、管理和支持人员增长所致；销售费用6,406万元，同比增长35%，基于销售人员增加及市场拓展费用增加所致；财务费用151万元，同比增长192%，长期应付款净现值摊销产生的财务费用增加所致。公司研发投入8530万元，同比增长12%，费用化率22%，用于GIS软件平台、大数据及多应用场景的研发。

7、市场资金分布集中度小幅提升，还维持在偏均衡的状态，除成长成交占比上升外，周期、金融与消费均有不同程度的下滑。板块价格表现上依然是我们推荐的周期与成长相对更为占优，消费依然是近期需要相对谨慎的板块。上周末新进入推荐列表的计算机行业继续维持较好的成交占比与价格趋势组合，在趋势循环图中位于第一象限，成交占比也继续保持底部回升的状态，后市值得持续关注。个股上仍然建议继续坚持以把握细分行业头部公司为主的思路。

8、投资建议：广联达、恒生电子、石基信息、泛微网络、用友网络、航天信息、佳发教育、长亮科技、深信服、中科曙光、浪潮信息。

9、国内云计算市场迎最佳布局时点，看好SAAS龙头和上游硬件商。降本提效刚需、国家政策助力、基础设施完善、企业态度改观联合驱动国内云计算产业腾飞，产业看点在三个方面。SAAS层：进入业绩兑现期，2017年以来转型SAAS企业(广联达、用友等)出现预收款和收入的高增，通用型、垂直型各领域SAAS龙头崭露头角，迎来最佳布局时点；IAAS层：马太效应明显，阿里一家独大，但与国际巨头相比发展空间仍广阔，IAAS层数据中心扩张利好上游硬件商，X86服务器放量和虚拟化是趋势；私有云：我国特有的IT结构使私有云占比较高，硬件龙头积极转型私有云服务商值得期待。

10、(东北通信孙树明/熊军)光环新网(300383)深度报告：行业景气度和集中度双升，公司为IDC龙头升级云计算的典范。市场份额向头部公司集中，热点城市IDC长期具备议价能力。超大规模数据中心占比提升，思科预计全球从2017年32%上升到2021年53%。我国第三方IDC中拥有5000个机柜以上的服务商共有10家，其中CR5份额/CR10份额又超过70%。热点城市供需缺口持续存在、上架率高、价格坚挺。北京地区高端、大型IDC资源稀缺。公司当前运营机柜3万，预计2018年底3万，2020年底5-5万个，等级较高，主要为大型IDC项目，规模国内领先，且主要位于北京和上海。公司IDC电力占成本比例约44%，占销售收入约20%，低于同行。

11、投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS0.62/0.83/11元，对应PE76/45/78倍，维持“买入”评级。

12、收入增长加速，在手订单充裕。公司加大市场拓展力度，基础软件平台及应用均实现了快速增长，上半年收入同比增长达到21%，其中第二季度收入同比增长14%，相对于第一季度89%增速呈现加速态势。在手订单充裕，报告期内中标包括威海城市设计规划项目(1250万元)、拉萨规划项目(96万元)、金普新区建设项目(858万元)、柳州市时空云二期(1430万元)、西安市时空云二期(933万元)等多项大单，基础软件合同额同比增长8%，大数据业务的地图慧大众注册用户数达到83万，企业注册用户数超过5万，合同额同比增长132%。

13、继续判断人民币不破同时关注中美新一轮贸易磋商会否涉及汇率。继央行口头预期管理、上调外汇风险准备金后，央行再次通过收紧离岸人民币流动性来增加人民币做空成本。我们在4月25日提出人民再贬值，6月25日提出人民币达到6-7之后贬值空间将缩窄，不会破目前我们维持该判断，央行态度亦逐渐明确。不破7前提下，叠加贸易谈判重启，人民币进入震荡，变局需等待中美新一轮贸易磋商会否涉及汇率，目前不排除这一可能性。

14、(东北策略许俊)周报：磨底后修复空间充足，关注中美磋商进展。上周两市日均成交额大幅下降至2700亿元左右，博弈/存量指标预计下滑至0.24附近，为16年以来首次在非节假周度跌破下轨，上周连续调整过程中并没有出现以往下跌幅度较大时的放量。另一个与前几次调整不同的地方在于两融资金并没有出现大幅减量，上周前4个交易日两市融资余额累计小幅增加46亿元，市场并没有出现恐慌性的抛售，磨底完成之后，向上修复时会更为顺畅。按我们长期的市场观测指标，目前A股在估值集中度上已经高于2012年年底时，意味着市场估值泡沫的出清程度更高。之前我们按股市成交占非银系统总量资金的比例推算的市场长期底部所对应的成交额也正是在2700亿附近。

15、平台深度融合+国产替换，应用数据整合运营+国土三调。平台软件业务，国际形势变化，自主可控有望加速GIS软件国产替代步伐；GIS与IT融合将拓展更多应用场景。应用业务，在不动产登记基本实现全国联网后，基于不动产数据的打通融合运维与正逐步展开的国土三调将为公司带来新的增长空间。

16、政策先行、经济滞后。7月社融增速降幅收窄，非标收缩缓解，信贷扩张但结构稍显逊色。除地产投资维持10%上方增速外，其他经济指标普遍下行，生产需求背离继续收敛。这一现象符合预期，政策拐点集中出现在7月份，对经济影响将滞后，也即政策先行、经济滞后。政策底形成，目前不是大拐点，但可修正经济过于悲观预期，经济将在年内晚些时候逐渐企稳。

17、5月25日，人民日报文章指出，要让更多国产软件大显身手。回首中国软件业10年的发展历程，行业业务收入从2012年的约5万亿元增长至2021年的约5万亿元，增长了近3倍，一直保持两位数的高增长。

18、短期市场情绪已经过度低迷，市场估值泡沫出清程度高于2012年底部，两市成交额也降至长期底部区间。而市场环境在内外两方面均在持续的改善，外部方面，中美重新开启相互磋商，人民币汇率也在逆周期调节下企稳，对内方面，货币政策加大信贷投放、疏导货币政策传导机制，财政方面的基建投资有望筑底回升，只是还存在时滞的影响，股市后续存在较为充足的修复空间，板块上仍建议以周期和成长为主，行业上重点推荐计算机。本周主要关注中美双方的磋商进展。

19、开药集团资产注入带来业绩大幅增长：上半年公司业绩实现大幅增长，主要因2017年公司进行重大资产重组，注入开药集团优质资产所致；毛利率51%，同比增长17pct，主要因公司销售渠道优化所致；销售费用同比增长60%，主要因市场拓展力度加大所致；管理费用同比增长21%，主要因研发投入增大所致。子公司开药集团承诺202019年实现净利润不低于08亿、74亿，业绩持续增长有保障。

20、(东北计算机闻学臣/何柄谕)行业深度：云计算引领IT变革，A股迎最佳布局时点。IT进入云计算时代，行业正处于高速成长期。IT行业的架构变革朝着不断打破计算资源获取壁垒的方向前进，变革产生全新的商业模式和行业巨头。2010年以来，行业进入云计算时代。云计算本质上是一种按需租用计算资源的商业模式，其市场规模0看IT系统上云，0看大数据服务。云计算对现有IT产业链进行了重构，产生了新产品、新价值环节、新玩家。目前，全球云计算正处于高速成长期，中国增速快于全球，2017-2020年CAGR为27%。

21、截止5月20号，板块整体PS估值为33倍，估值处于过往5年行业估值水平(26-78)的底部5%分位；PE估值仅为41倍，估值同样处于过往5年行业估值水平(11-42)的底部5%分位。

22、(东北计算机闻学臣/张世杰)超图软件(300036)中报点评：业绩快速增长，数据运营拓展空间。公司发布2018年中报：实现收入53亿元，同比增长21%；归属于上市公司股东净利润3942万元，同比增长78%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3206万元，同比增长49%。

23、除去本篇内容之外，今日还有多篇个股深度报告内容发布，可以直接点此进入「博尔社区」之(概念爱好者专栏)查看。

24、首次覆盖，给予“增持”评级：目前辅仁药业已经成为覆盖化学制剂、原料药、生物药、中成药和医药商业的大型医药集团，盈利能力大幅增强。同时，公司通过自主研发积极布局创新药，长期发展值得期待。暂不考虑配套融资，预计公司2018-2020年EPS分别为37元、54元和75元，对应PE分别为12x、10x和9x，首次覆盖，给予“增持”评级。

25、研发力度逐步加大，重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白值得期待：公司研发投入逐步加大，上半年研发费用达到9921万元，同比增长49%。目前公司已经打造了以北京瑞辉研究院为平台的生物创新药研发中心，和以开药集团郑州分公司为平台的仿制药研发中心。北京瑞辉研发管线中最具吸引力的是治疗甲型血友病的重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白，预计今年获批临床。2016年重组人凝血因子Ⅷ全球销售额达到35亿美元，市场空间巨大。我国仅有血源凝血因子和进口的短效重组因子，尚无长效重组人凝血因子，公司的重组人凝血因子Ⅷ采用Fc融合技术，可以提高凝血因子Ⅷ的半衰期，填补国内长效重组人凝血因子空白市场，有望成为重磅大品种。

26、这家军工信息化小龙头核心产品国内市场占有率接近50%，新产品实现快速导入

27、美国云计算市场牛股辈出，云转型前途光明。美国云计算产业发展较早，至今诞生了亚马逊、微软、Salesforce、Adobe、Autodesk等一批牛股。借鉴美国经验，我们认为传统软件企业云转型虽短期承压，但前途光明。首先，转型不是左右手互博，收入和利润增量明显；其次，转型还可降低收入波动，提高可预测性。转型一般经历2年的阵痛期，应关注预收款、费用、现金流等指标。估值层面，SAAS企业适用P/S估值，P/S估值定价本质上由盈利能力和成长属性对应的长期空间决定，实际应用还需要考虑云化进展。

28、我们此前持续推荐关注“内部短期稳局势的宽货币、稳信用+积极财政+中期改革、创新+对外开放”政策组合下的基建、创新、改革、开放主线，曙光乍现，目前其他一些干扰条件边际好转，风险资产可以逐渐乐观一些。

29、改革开放ing：个税修正案将进入二审，国企改革“双百行动”已正式启动。个税法修正案草案本月迎来二审，我们仍然预计个税修正案今年推出概率较大。在今年改革开放共识加强背景下，经济也将更将聚焦解决人的问题，稳定消费信心。国企改革“双百行动”已正式启动，将重点支持鼓励主业处于充分竞争行业和领域的商业类“双百企业”通过改制上市等方式发展混合所有制经济。

30、业绩预测：预计公司2018-2020年收入分别为10134亿元，CAGR2%；归母净利润分别为93亿元，CAGR3%；EPS分别为0.0.0.96元/股。对应8月15日收盘价的PE分别为014倍，将可比上市公司具备20%-50%业绩增速的2018-2020年动态PE分别为给予公司“买入”评级，目标价24元/股，上涨空间30%。

31、前言：行情活跃的时候，就要多写多努力跟踪，今天来说说国产软件这个赛道。

32、(东北医药刘舒畅/马云涛)辅仁药业(6007SH)中报点评：资产注入带来业绩大幅增长，研发创新逐步加速。2018年上半年，公司实现营业收入09亿元，同比增长40%；归母净利润51亿元，同比增长105%；扣非后归母净利润13亿元，同比增长45046%；基本每股收益0.72元。

33、这家公司是元宇宙国内首批硬件制造商，AR/VR出货量已近5万台