一、明阳智能601615

1、广东水电二局股份有限公司

2、上海泰胜风能装备股份有限公司

3、风电成本持续下降，逐步开启平价上网

4、公司研发支出合理，占营业收入比重较小，近5年来始终低于6%，在保证研发质量的同时，又降低了不必要的开支。公司研发费用资本化比例较为稳定，维持在20%左右，数据较为合理。

5、政策推动风电触底回升，平价保障行业长期发展

6、在核心技术储备上,明阳智能适应行业从陆上到海上开发的大风机趋势，在永磁混合驱动技术、核心部件自主开发设计等方面形成了独特的技术竞争优势,使中国特殊环境不具备开发条件或不具有经济性的风电开发变成了可能。

7、常年稳居国内风机厂商Top公司2018年风机吊装规模62GW，国内新增装机份额达4%，持续稳居行业新增装机容量第三位。根据彭博新能源财经发布的2018年全球风电整机制造商市场份额报告，公司全球排名已跃升至并列第六。

8、业绩增长稳定，或迎加速提升。公司近5年营业收入和归母净利润CAGR分别为7%和5%。2016年，公司净利润同比下滑8%，主要是由于2015年风电受上网电价下调计划影响导致抢装，提前透支行业需求所致。2018年，随着风电经济性竞争力提升和海上风电市场加速启动，行业回暖趋势确立，公司迎来业绩加速增长期，全年实现营业收入02亿元，同比增长27%，实现归母净利润26亿元，同比增长64%。

9、明阳智能多数叶片均自主生产制造，仅在临时排产紧张时就近向外部供应商采购或委托加工少量叶片，叶片自产率常年稳定在90%左右。2017年公司外购较多叶片的重要原因系当年华北及西北地区8M的叶型需求量大增，负责北方区域叶片生产的甘肃明阳5型叶片模具较少，且场地不足，无法放置更多5型叶片模具来扩产。

10、1半直驱技术傲视群雄，剑指行业未来方向

11、公司的上游供应链情况较为稳定，对于一些可替代性较低的零部件，公司通过绑定业界龙头，建立了长期十分稳固的合作关系。如齿轮箱方面，公司选取了行业排名第一的齿轮设备生产厂商南高齿，并与其进行了多年稳定的合作；发电机方面公司与国家装备制造业骨干企业湘电股份建立了长期的合作关系。在其他可替代性较高的零部件方面，公司选择了多家业内知名供应商合作，以确保上游供应的稳定。

12、明阳集团成立于1993年，总部位于中国广东中山，业务涵盖风能、太阳能、电气、高端芯片、循环润滑油等新能源装备与工程技术服务领域。

13、投资者风险教育：由于作者本身研究的局限性，以及股市本身的不确定性，望大家理性甄别作者观点。股市有风险，入市需谨慎。风险牢记于心，投资量力而行。

14、◾刘巍：德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车，沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车产业链。

15、中国新增装机容量占比第累计装机容量排名靠前

16、禾望电气603063：风电龙头。

17、风险因素:风电装机增长不及预期;海上风电成本下降不及预期;公司中标份额下降;新机型研发进度不及预期等。

18、3海上风电未来空间巨大

19、市场地位稳定，市场份额稳步提升。根据CWEA数据，2018年，明阳智能实现新增装机量24GW，位列国内第三位。公司市场地位稳固，自2013年起至2019年，每年新增装机量始终保持在国内前三名。在此基础上，公司迅速发展，根据IRENA数据，明阳智能2018年全球市占率达到2%，跻身全球风机整机商市场份额第七位。

20、日月股份603218：风电龙头。

二、明阳智能601677

1、证券分析师：方重寅S0980518030002；

2、前瞻布局漂浮式技术，有望继续领跑海上竞争。公司定增方案涉及海上漂浮式技术，相较近海海风，漂浮式更易量产且技术延展性更强，平台不受水深和海床条件的限制，因此可通过标准化批量生产进一步降低成本，降本速度超预期可能性相对较大，可能是更具竞争力的海上技术路线。截至2020年三季度，公司在手订单结构持续优化，在手海风订单占比43%，已达08GW，这将进一步巩固公司在海风领域的优势，并为漂浮式技术的应用夯实基础。

3、在财务分析上，明阳智能的总资产收益率，总资产报酬率以及净资产收益率上都保持着稳步增长的态势，公司盈利质量高。

4、市场销售势头强劲，订单规模持续增加。公司2019年上半年新增风机中标规模预计达8GW，对应金额超224亿元；其中陆上风电新增中标项目容量约7GW，海上风电新增项目中标容量约2GW，市场销售保持强劲势头。

5、通过关键零部件的大比例自产，公司极大程度的降低了自身的成本。与行业其他整机商相比，拥有较大的成本优势。在行业景气度下行的情况下仍然能保持较好的盈利能力；在行业景气度上升时对上游零部件商的议价能力较强，而当上游零部件产能出现不足时，公司受影响的程度也较小。根据我们的判断，2020年的抢装行情将面临比19年上半年更严重的产能偏紧情况，尤其在叶片环节。因此，公司在这方面拥有极大的优势。

6、催化剂：5MW及以上功率风机成本下降。

7、2海上风机龙头，拥有品牌效应和先发优势

8、碳达峰、碳中和的提出，对于我国风电、光伏发电等可再生能源行业来说，是机遇更是挑战。可以说，实现碳中和、优先发展非化石能源，已经成为我国能源发展顶层设计的一部分。“双碳”战略是未来全球经济运行和资本市场不确定性中最大的确定性，因此绿色投资将是今后几十年最大的投资主题和赛道。以下“光伏”+“风电“一体化上市公司值得关注。

9、公司主营业务包括新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要涵盖：1)大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售；2)风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

10、福昕软件(688095)拟推2021年限制性股票激励计划，本激励计划拟授予的限制性股票数量135万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的50%。

11、采取半直驱技术路线，优化风机尺寸重量。公司优势主要集中于采用超紧凑半直驱技术路线的3MW以上大型陆上风机和海上风机。公司在2007年引进德国Aerodyn3MW陆上和5/6MW海上半直驱风机技术的基础上，通过消化吸收和自主创新，采用集成设计，研发出紧凑型半直驱技术，进一步缩小了机箱体积和重量：使用超紧凑半直驱技术的3MW机型重量约82吨，仅为同等级双馈和直驱机型2/与2MW双馈和直驱机型重量相当；3MW主机尺寸为2m×5m×1m，体积仅为同等级双馈机型的3/直驱机型的1/

12、回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

13、上海电气(601727)

14、公司股权结构较为集中，吴玲、张传卫和张瑞构成行动人，合计控制公司约11%的股权，形成公司的实际控制人。其中，吴玲女士通过WiserTyson、FirstBase和Keycorp三家境外公司合计持有公司28%的股份，张传卫和张瑞通过明阳新能源投资控股集团有限公司、中山博创企业管理咨询合伙企业以及中山瑞信企业管理咨询合伙企业等公司间接控制公司67%的股份。此外，张传卫先生通过中山联创间接持有公司0.16%的股份权益。

15、新产品研发不及预期等。

16、公司近年来毛利率保持稳定，净利率稳中有升。公司盈利能力出色，毛利率始终处于较高水平。2019年行业上游零部件价格上涨较多，公司的毛利率有所下滑，但在行业中仍处于领先水平。此外公司净利率稳中有升，2019年前三季度净利率97%，同比提升27pct。

17、粤水电(002060)

18、上下游产业链稳定，关键零部件自产无惧挑战

19、泰胜风能 300129

20、中节能风力发电股份有限公司的主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营。是集风电项目开发、建设及运营为一体的专业化程度最高的风力发电公司之公司主要产品为所发电力。

三、明阳智能2022三季度业绩预告

1、公司系专业从事电力电缆附件及配套产品的研发、生产、销售及服务的高新技术企业，拥有60余年的电缆附件生产经验，具备500kV及以下各电压等级交直流全规格超高压、高压及中低压电缆附件及配套产品的生产能力。作为国内电缆附件行业的骨干企业，公司拥有完整的产品线，主要产品涵盖超高压电缆附件、高压电缆附件、中低压电缆附件等，包括输电线路用附件、通讯电缆用附件、电力金具、电缆接续金具、电工器材、电缆敷设成套机械、绝缘材料及制品的研发、生产和销售。

2、2020年实现营业收入11亿元，同比增长61%；归属于上市公司股东的净利润79亿元，同比增长11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润59亿元，同比增长45%。

3、(风电+储能+光伏建筑一体化)，这家公司表现比较强势。明阳智能的半直驱技术路线有利于运输，吊装，优于金风科技采用的直驱路线，明阳智能是半直驱路线绝对龙头，这也是为何明阳智能业绩、走势都优于金风科技的主要原因。

4、风机龙头回A上市，开启增长新阶段。明阳智能前身广东明阳风电产业集团有限公司，成立于2006年，长期专注于新能源高端装备制造、新能源电站投资运营及智能管理业务，是广东省实施海上风电产业集群建设的重点企业。公司曾于2010年10月在纽交所IPO，后于2016年6月经私有化退市，2017年改制并更名为明阳智慧能源集团股份公司，并于2019年1月成功登陆上交所上市。公司作为全球大型风机装备的核心供应商，为客户提供风力发电的整体解决方案，涵盖风资源评估、风场微观选址、风电机组安装技术指导、调试、运维服务和智能运营等服务，主要包括：1)大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售、智能化运维，2)风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

5、目前，该机型已经获得DNV和鉴衡认证，预计2022年首台样机下线，2023年上半年样机安装，2024年上半年实现商业化量产。

6、2供应链较为稳定，与各主要供应商关系稳固

7、长期来看，明阳智能均线整体呈上升趋势，并在高值处保持相对稳定，另一方面，OBV线相对稳定，表明公司仍被市场所关注，长期仍具有增长空间。因此，从总体来看，尽管近期股价有所波动，但股价未来仍有可能上涨。

8、新能源与高端装备组负责人，华中科技大学工学学士，硕士，工程师，7年央企能源与高端装备研发经验，1年半证券行业研究经验，主要负责新能源与新能源汽车行业研究。

9、风险提示：整机价格战加剧、海风需求不及预期、出海不及预期、技术路线重大变革、汇率波动风险、国际地缘政治风险等。

10、您的表可能没有您要的这些功能哦!您的要这些功能要有"温控补水"和"全天候"这两个功能!就可以实现!参照皇明"睿屏"温控仪!我看了你的表,你可以自动电加热的哦你现在开着温控上水,再把那个智能按一下,就打开全天候了!另外告诉你,你这个表是贴牌的,不要费力的去找厂家了,没用!真的!温控仪的设置方法都差不多,随便看一个的说明书就都通了!按设置键三秒后,那一个符号闪就是设置那一个,你想调那一个就多按几下,一直到你想调的东西闪就可以调了

11、Siemens Gamesa是一家以风力发电机系统设计与制造为主的可再生能源公司，提供陆上和海上风电服务。作为全球海上风电的行业领先者，致力于突破海上风电技术发展的界限。1991年推出全球首个安装于Vindeby风电场的海上风机。其生产基地遍布全球，业务覆盖全球所有重要地区市场。所属公司西门子歌美飒可再生能源科技(中国)有限公司。

12、在选择风电设备行业后，我们进一步对该行业下的公司进行选择。

13、本周证券投资价值分析来自李思静、杨乾莉、钱思羽、胡颖月、刘晓璞。本次分析的对象是明阳智能(601615)。分析步骤及结论如下:

14、主营业务包括新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务，主要涵盖：

15、2020年实现营业收入26亿元，同比增长102%；归属于上市公司股东的净利润74亿元，同比增长84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14亿元，同比增长182%。

16、风电行业发展不及预期；

17、▍风险因素：风电行业发展不及预期；海上风电成本下降不及预期；公司中标份额下降；新产品研发不及预期等。

18、在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

19、与燃煤发电相比，在运行25年期间，每台涡轮机减少了160万吨二氧化碳排放

20、电站规模稳增长，运营效益领先。截至2018年底，公司投资新能源电站已并网且实现收入装机容量超779MW(含权益容量)，2018年发电收入达28亿元，另有在建装机容量约700MW。其中，公司风电场投运规模697MW，平均利用小时数2176h，年发电量7亿度；光伏电站投运规模82MW，平均利用小时数1527h，年发电量0.6亿度。公司风电、光伏发电利用小时数较全国平均水平分别高4%和37%，综合效益全国领先。

四、明阳智能是一家什么公司

1、A：公司长期竞争力高于行业平均水平

2、公司方面，蔚蓝锂芯(002245)、亿纬锂能(300014)等圆柱形锂电池产品份额位居行业前列，和海外大企业技术迭代相匹配。

3、国内最早从事大型风力发电机组研究与制造的企业，是中国风电发展史的拓荒者和创新者。

4、1)将已实行10年的风电标杆上网电价改为指导价，指导价为新核准风电项目的上网竞价上限；

5、为您剖析我们的选股之路

6、▍风电景气度持续回升，海上风电加速崛起。2018年国内风电新增装机1GW(+5%)，实现近三年首次增长。在风电补贴退坡，向竞价模式过渡之下，2018年底前已核准的88GW存量指标有望在2020年底前集中抢装以锁定较高电价，预计未来两年国内风电装机约28/35GW。目前风电同火电相比已初具成本竞争力，有望于2021年起开启平价上网的广阔增长空间。海上风电随成本快速下降加速崛起，2019Q1国内海上风电项目储备达50GW，广东等四省已核准存量项目约15GW，装机有望大超“十三五”规划，成为风电发展的重要增量。

7、东南部近海风电资源优越，适宜发展海上风电。我国海岸线狭长，海上风电资源丰富，尤其是在福建、广东、江苏、浙江、山东等省份海域，毗邻国内最重要的用电负荷地区，且风况资源和地质条件较好，适宜建造风电场。随着海上风电抗台风、稳定性等方面技术不断进步，在政策助力下，海上风电迎来快速增长，成为风电行业发展的重要增量。

8、风电行业需求改善，风机价格触底回升。在风电项目招标规模快速增长的情况下，风机需求持续回暖，主流机型价格在经历2018年前期价格下滑后于四季度触底回升。根据近期调研结果，目前0MW机型均价已回升至3500元/kW，较2018年价格底部以来涨幅约5%。随着抢装潮带来供需快速改善，预计风机价格有望继续上涨，风机厂商盈利能力将迎来稳步提升。

9、汽车分析师，上海财经大学硕士研究生，3年汽车行业研究经验，主要负责整车及汽车零部件研究。

10、海上风机龙头，半直驱领军者：公司成立于2006年，2019年在上交所主板上市。主营业务为风机及其核心部件的研发、生产、销售，以及新能源电站投资运营。根据CWEA统计，2021年公司新增风电装机93GW，市占率4%，位列全国第三。其中，海风新增装机78GW，市占率1%，位列全国第二。公司是国内紧凑型半直驱技术的领军者，经历数十年摸索、迭代，奠定海上风电龙头地位。2021年实现营收272亿元，同比+21%，归母净利润31亿元，同比+126%，主要得益于海风抢装，高毛利海上机组出货占比提升增厚利润。

11、英国帝国理工学院硕士，2年实业工作经历，1年证券行业研究经验，主要负责机械设备行业研究。

12、2)风电补贴款难以及时收回。风电补贴审批核发流程较长，如果补贴款长拖欠时间较长，会影响企业现金流，进而影响开发进度。

13、重磅！全国各地新建风电项目指导价定了！

14、(3)中远海控(601919)：质优价廉，还是金玉其外？

15、根据招标说明书，作为零部件目前国产率仍然较低的主轴轴承，公司选择了德国的罗特艾德、舍弗勒作为主供应商，这目前是公司供应链中较为薄弱的环节。由于国产率较低，目前主轴轴承的可替代厂商并不多，国内整机商多数选择均集中在几家国外大型厂商，上游零部件商的议价能力较强，此外由于要从海外进口经过海关，设备的采购周期也较长，达到2个月以上。不过从目前整体采购情况来看，公司对该环节掌控能力仍较为稳定，采购从未出现重大问题。

16、根据彭博新能源财经统计数据显示，2019年公司在中国风电新增装机市场占有率约为16%。连续五年位居国内前在全球风电新增装机量中位居第六！

17、风机出货量显著增长，费用率控制得当，是业绩增长的主因。明阳智能发布2020年中报，业绩符合预期。上半年无惧疫情影响，精细化运营实现风机外销023GW，同比增长141%，风机毛利率达41%行业领跑。半直驱技术路线优势继续强化，获取订单能力持续增长，上半年新增订单9GW，其中海上订单达1GW，为未来业绩增长打下基础。降本控费成效显著，期间费用率16%，同比降29pct，Q2环比Q1降11pct。经营性现金流高达69亿元，合同负债102亿元，存货68亿元，应对抢装备货。后续风机量利齐升，费用率稳中有降，预计经营业绩逐季增长。

18、从历史经验来看，低价小盘次新股，很容易被游资相中作为炒作的对象。

19、本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com

20、(1)中国宏观经济：俄乌冲突下的大变局——近期数据解读与投资建议

五、明阳智能为什么离职率高

1、金风科技：国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商。

2、战略投资者占比接近50%。除募满之外，本次定增结果同样略超市场预期：定增58亿当中，保守估计27亿为战略投资者，占比接近50%，其中包括恒阔(实控人：广东恒健控股)(10亿)、中央企业贫困地区产业投资基金(5亿)、南网资本(5亿)、三峡资本(3亿)、建投投资(实控人：中央汇金)(5亿)、中广核资本(5亿)、新强联(5亿)等。

3、泰胜风能(300129)

4、公司资产负债率较高，但偿债能力逐年提高。由于行业特殊性，公司投资大型风电项目会积累较多长期借款导致负债较高。但从公司的流动比率和速动比率来看，公司短期偿债能力逐年稳步提升。

5、运达风电WINDEY

6、下半年减亏节奏有望超预期。因私出行早复苏，预计下半年干线公商务逐步启动。公司干线占比高，有望受益两类需求叠加加速周转恢复，收益恢复有待国际有效复苏；国际占比低，意味着国内三四线增投压力相对有限。7月ASK同比恢复82%，其中国内实现5%的正增长。预计四季度机队周转将基本恢复，下半年主业利润有望大幅减亏。

7、◾普绍增：上海财经大学硕士，2017年加入招商证券，覆盖光伏、工控自动化。

8、报名联系：周老师15712959596

9、(2)奥特维(688516)：携“光”载“锂”，从“芯”出发

10、节能风电 601016

11、新天绿色能源股份有限公司系华北地区领先的清洁能源开发与利用公司，主要业务位于河北省内。公司的主营业务主要为天然气销售业务及风力发电业务。公司是河北省领先的风电运营公司之一。

12、2019年首批平价项目出台，风电行业长期增长可期。为加快平价上网进程，打开行业长期增长空间，2019年5月，国家能源局正式公布2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目，其中首批风电平价项目共51GW，主要分布于吉林、河南、黑龙江等省份，且有1GW风电平价项目计划于2019年底前并网。随着2021年起风电正式全面迈向平价，将打开行业广阔的市场前景和发展空间，具备全生命周期核心竞争力的龙头整机厂有望进一步提升领先优势。

13、我觉得是明阳智能，金风科技目前是国内第一。明阳是广东企业，未来海上风电更有发展，而且广东企业管理要强的多。

14、金风GOLDWIND

15、风力发电是目前技术相对成熟、最具大规模商业开发条件且成本较低的行业。从2019年起，风电行业的营业利润同比增长率超过营业收入同比增长率，行业的盈利能力逐渐增强。2021年底至2022年初，风电指数持续跑赢沪深300指数。由此可见，风电行业已经站在了新的起点，有望进入市场需求驱动的快速成长阶段。

16、(业务)研究、证券化、投融资

17、河南豫能控股股份有限公司属于电力行业，主要从事火电项目的投资管理、煤炭物流、新能源、综合能源服务等。

18、行业迎来抢装行情，公司在手订单饱满：自2019年5月24日发改委明确风电项目补贴的最后期限，国内风电行业进入抢装热潮。根据公开招标信息，2019年前三季度全国实现了4GW的招标量，同比增长105%。作为行业龙头，明阳智能在手订单量充足，截至2019年9月，在手订单量达56GW，其中陆上占69%，海上占31%。

19、公司历年期间费用率保持较为稳定水平，近5年中有3年低于20%。202018年费用率为54%和23%，费用率升高主要的主要原因是公司业务扩张导致销售人员薪酬大幅提升致使销售费用率有所增加。

20、2行业加速降本，风机大型化趋势形成

1、假设公司期间费用率保持稳步下降。

2、定增募满超市场预期。2020年4月9日公司发布非公开发行预案，拟非公开发行不超过约14亿股新股，用于投资建设10MW级海上漂浮式风机设计研发项目、汕尾海上风电产业园项目、混合塔架生产基地建设项目、若干电站建设以及偿还银行贷款。7月24日公司定增方案获证监会核准，11月20日公司发布公告，定增落地。以02元/股定增价格计算，公司本次定增募满，共募集资金约58亿，考虑到本身市值与募资体量，本次募满超市场预期。

3、—— 以上数据参考前瞻产业研究院《中国风电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

4、立足风机主业，拓展风电场运营。分业务来看，风机业务是公司核心主业，2018年公司风机业务收入09亿元，同比增长46%，占总营收比重为5%，对应确认收入风机容量为1792MW；但受行业回暖初期出现的价格战影响，公司风机业务毛利率降至92%，同比下滑95pcts，预计随着风机价格触底回升有望逐步修复。公司近两年稳步拓展风电场发电业务，2018年风电场发电收入28亿元，同比增长184%，占总营收比重增至09%，对应毛利率04%，同比上升47pcts，为公司贡献业绩稳定增量。

5、海上风电进入快速发展期，成为风电发展重要增量。据WM预测，未来10年，全球风电市场新增装机容量约720GW，其中海上风电新增装机容量约124GW，在总装机量中占比约17%。其中，中国将继续作为全球最大的新增装机市场，新增装机量将达25GW，在全球新增总装机量中占比约36%；而中国大陆海上风电装机量或达40GW，在国内总装机量中占比约16%，在全球新增海上风电市场中占比约32%，市场增长潜力巨大。

6、技术优势明显，半直驱引领行业发展

7、海上风电崛起，增长空间巨大

8、维修难度和运维成本较低。与双馈机组相比，半直驱机组拥有简化的齿轮箱，因此减小了机械系统的维护量。虽然直驱机组直接省略了齿轮箱进一步减少了后期的运维成本，但是在发电机发生故障时，半直驱较轻、较小的发电机极大的降低了运维难度和成本。由于永磁发动机具有极强的磁性，因此空中不具有可维护性，无法在现场进行检修，一旦发生故障只能吊装至地面或返厂，若是海上机组还要运回岸上，而直驱机组的发电机重量过大，运输费用较高而且便利程度较低。此外，由于没有齿轮箱，直驱发电机需要直接与轮毂相连，而其本身较大的自重使得风机的重心较为前倾，加大了衔接部件的载荷，从而增加了维护的成本。因此，相较而言，半直驱的维修难度和后期运维成本与其他技术相比较低。

9、运达股份 300772

10、以下是今日的证券投资价值分析报告

11、一般经营项目是：百货销售；服装鞋帽销售；纺织品销售、针织品及原料销售；厨房设备(灶具、炊具、厨具、餐具、)、卫生洁具、日用杂货的销售；化妆品及卫生用品销售；日用品(钟表、眼镜、箱包、灯具)、文具用品的销售；体育用品、体育器材销售；首饰的销售等。

12、◾赵旭：中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖风电、光伏产业。

13、公司拥有自主设计和制造主机的能力，积极研发新技术。自2017年来，公司主机实现完全自产，除此之外，公司积极投入研发，开发出了嵌入式永磁发电机，利用硅钢片通过冲铆一体方式，将磁钢固定在一体式的硅钢片内，通过粘胶进行固定及减震，保证磁钢与外界完全隔绝。通过高剩磁和高矫顽力的磁钢裕量，公司解决了永磁发电机失磁故障的难题。

14、江苏省新能源开发股份有限公司的主营业务为新能源项目的投资开发及建设运营，目前主要包括风能发电、生物质能发电和光伏发电三个板块。

15、中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

16、大金重工股份有限公司主营业务为风力发电设备制造。公司主要产品是常规陆塔、大直径分片式陆塔、低风速柔性高塔、海塔、单桩、群桩、导管架、海上升压站等风电设备及相关零部件。

17、风电行业景气回升，加速迈向平价时代

18、3公司发展良好，营收企稳回升

19、以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准：

20、与双馈和直驱风电机组相比，半直驱技术拥有众多优势。

1、年能源产量(AEP)：

2、公司是一家国际知名的电力能源综合服务商，为客户提供电力能源系统集成解决方案和服务，服务涵盖能源与电力工程投资、规划咨询、勘察设计、工程建设、软件开发、运维管理等电力全生命周期，业务具体可分为电力规划咨询/勘察设计、EPC总承包、智慧能源(数字电力、电力通信、电力信息技术服务)、智能运维和电力能源投资五个板块，业务领域涉及电力、石油、化工、钢铁和通信等行业，市场范围遍及国内三十个省份及东南亚、非洲、中东等十几个“一带一路”沿线国家。

3、上海电气(601727)、金风科技(002202)、明阳智能(601615)、Siemens Gamesa (SGRE.BME)、湘电风能(600416)、GE(GE.NYSE)、东方电气(10HKG)、太原重工(600169)

4、公司超50％的风电主轴产品直接出口，全球市场占有率达30%。

5、短期来看，MA5逐个击穿MA10与MA形成黄金交叉，但在24元左右受压进行回调，MA5有下行趋势，需警惕其延续下行态势与MA10线形成死叉。经历上一轮上涨行情后，KDJ指标中的J线和K线都从高位下行，目前已和D线形成交点，需警惕其与D线形成死叉，但不排除周线再次呈现多头排列以及J线、K线与D线不交叉的可能性。DIF线于0轴下方上穿DEA线形成黄金交叉，不过两线仍均位于0轴下方且较为纠缠，因此短期内暂时不建议介入。

6、上海电气集团股份有限公司

7、零部件高度自产保证优于对手的较高毛利率，业绩高度可期：去年抢装强度过大，国内零部件厂商产能不足导致价格上涨，整机商毛利率下滑。公司是业内唯一具备叶片、齿轮箱、发电机三大电控系统开发设计及自主配套能力的企业，明阳自产核心零部件的能力将为其在未来两年的业绩表现带来极大优势。从去年来看，明阳智能2019Q3综合毛利率为76%，高于金风的27%和运达的03%。

8、金风科技成立于1998年，是中国风电事业的推动者，致力于成为全球清洁能源和节能环保解决方案的行业领跑者。GOLDWIND是在深交所、港交所两地上市的公司，2019年获得“全国质量奖”，金风科技已实现全球风电装机容量超过60GW，35,000台风电机组，全球员工近9,000人，在全球设立 7大研发中心，拥有专利技术申请4,500余项。所属公司新疆金风科技股份有限公司。

9、公司管理层技术出身，经验丰富。公司董事长兼首席执行官张传卫在能源行业打拼多年，掌握较多资源；沈忠民先生曾经在多家知名国企、外企担任高管，拥有丰富的管理经验；张启应先生曾在外企任职，拥有深厚的风电行业技术背景。管理层的实力雄厚，具有全方位的能源及风电行业经验，为公司稳定发展打下坚实的基础。

10、公司定增募满，考虑到本身市值与认购结构，结果略超预期。三季度公司在手订单结构持续优化，在手海风订单占比43%，已达08GW，这将进一步巩固公司在海风领域的优势，并为漂浮式夯实研发基础。公司海风的优势较难复制，可能会走出不同的发展路线，最终通过海上风机打开国际市场，直面国际整机巨头并与其竞逐海上整机制造。

11、长源电力 000966

12、明阳智能(601615)后市如何，请持续关注！

13、运达股份(300772 )

14、执业证书编号：S1010517070002

15、前瞻布局海上漂浮式技术。国内外陆风与近海海风起步时间差距较大，国内首个陆上风电项目落后国外约95年时间，首个近海海风项目并网约落后国外19年，相对于陆风与近海海风，国内外漂浮式海风建设差距较小(首个项目建设时间相差3年)，竞争刚刚起步。公司本次定增方案中涉及漂浮式项目研发，通过对这一技术的前瞻布局，预计公司将在海风领域持续保持强竞争力。

16、风险提示。疫情持续风险，经济下行，汇率油价，安全事故风险。

17、2021年5月12日，MSCI国际指数编制公司公布了2021年5月的指数季度调整结果，新增109只个股，明阳智能在列。

18、综合来看，当前中国经济总体运行在合理区间，在多方政策刺激下，长期内有复苏向好趋势，但目前仍处于经济下行阶段，我们要积极正视和果断应对新挑战。

19、2020年，除欧洲、非洲和中东地区以外，全球其他地区的新增风电装机容量都取得了不同程度的增长。其中亚太地区新增风电装机容量56GW，占同期全球新增装机容量超过一半(60%)，再次成为全球风电增长引擎;欧洲和北美洲新增风电装机容量占比分别为16%和18%;拉丁美洲占比5%;非洲和中东占比仅为1%。

20、致力于打造清洁能源全生命周期价值链管理与系统解决方案的供应商。在2021年全球新能源企业500强中位居第18位，稳居全球海上风电创新排名第一位。已发展成为全球具有重要影响力的智慧能源企业集团。